Discuțiile privind listarea Digi la bursă au evoluat dincolo de o simplă prezentare atrăgătoare sau un model financiar bine conturat. Băncile care coordonează această listare au organizat două întâlniri cu investitori potențiali, iar feedbackul a fost pozitiv, având în vedere că operatorul telecom câștigă constant cotă de piață în Spania și are potențialul de a beneficia de o eventuală consolidare a sectorului în această regiune, conform informațiilor furnizate de Cincodias.
Impresiile obținute în urma acestor întâlniri sugerează o evaluare de aproximativ 2 miliarde de euro, excluzând datoria. Cel mai plauzibil scenariu preconizat implică un plasament de până la 25%, care va include atât vânzarea de acțiuni existente, cât și o majorare de capital, conform surselor financiare consultate.
Consiliul de experți al Ofertei Publice de Subscriere (OPS) și, probabil, și al Ofertei Publice de Vânzare (OPV) a Digi a emis un verdict favorabil. Există interes din partea investitorilor pentru această „pasăre rară” din telecomunicații, care avansează pe piață prin politici agresive de preț față de Orange, Telefónica și Vodafone și care se dovedește a fi lider în atragerea de clienți prin portare. Testarea inițială a cererii, cunoscută sub denumirea de premarketing sau educație pentru investitori, realizată de băncile coordonatoare, confirmă acest lucru.
Rothschild îndeplinește rolul de consultant principal pentru Digi, în timp ce Santander, Barclays și UBS acționează ca coordonatori globali, susținuți de BNP Paribas și Citi la un al doilea nivel. Aspectele juridice sunt gestionate de Linklaters și Uría Menéndez. De asemenea, se va constitui un al treilea nivel de instituții financiare, încă în proces de selecție. Acești consultanți, împreună cu echipa de conducere a companiei, analizează oportunitatea creării unui segment destinat investitorilor de retail, așa cum a raportat Cinco Días pe 21 noiembrie, o formulă privită cu precauție după listarea Bankia din 2011. Ultimele companii care au rezervat acțiuni pentru investitorii mici au fost Opdenergy în 2022 (4%) și Aena în 2015 (5,7%).
Echipele firmelor implicate lucrează pentru a asigura debutul la bursă încă de la începutul lunii aprilie, după auditarea rezultatelor financiare ale anului anterior. Termenul limită este mijlocul lunii mai, în conformitate cu regula celor 135 de zile, care împiedică investitorii americani să participe la listări dacă au trecut mai mult de patru luni și jumătate de la închiderea ultimelor situații financiare auditate.
Scopul acestei operațiuni este de a finanța creșterea filialei spaniole a companiei românești, fondată de Zoltán Teszári, care necesită investiții anuale între 350 și 400 milioane de euro pentru a-și susține expansiunea în această țară. Marius Vărzaru, CEO-ul filialei din Spania, a menționat că planul de investiții este separat de listarea la bursă, dar a admis că fondurile suplimentare ar fi binevenite: „Dacă am dispune de capital suplimentar, am putea accelera anumite proiecte”, a declarat el analiștilor în cadrul prezentării rezultatelor din 14 noiembrie.
Spania reprezintă deja a doua cea mai importantă piață pentru grupul condus global de CEO-ul Serghei Bulgac, cu venituri de 681,1 milioane de euro în perioada ianuarie-septembrie și o creștere de peste 19%, fiind depășită doar de România (881 milioane), unde însă ritmul de creștere este mult mai lent, de 8%. Evaluarea filialei spaniole este cu doar 30% mai mică decât cea a companiei-mamă, care are o capitalizare de aproximativ 2,9 miliarde de euro la Bursa din România.
Analiștii estimează că EBITDA Digi în 2025 va fi de aproximativ 250 milioane de euro, ceea ce ar implica un multiplu de zece ori pentru o evaluare totală de circa 2,5 miliarde de euro, inclusiv datoria. Această evaluare ar depăși evaluarea de 2,169 miliarde atribuită de Citi într-un raport din 28 ianuarie. Totuși, urmează întâlnirile cu departamentele de analiză ale băncilor implicate, iar datele actualizate vor permite ajustarea evaluărilor.
Așteptările privind posibile tranzacții corporative în Spania stimulează interesul investitorilor, având în vedere că Digi, ca al patrulea operator de pe piață, ar putea juca un rol semnificativ în eventualele vânzări de active impuse de autoritățile de concurență în cazul unei posibile achiziții Vodafone Spania de către Telefónica. Operatorul telecom de origine română avea 10,2 milioane de servicii contractate la finalul trimestrului al treilea.
Digi a mai obținut lichidități pentru a-și susține creșterea, vânzând în 2024, pentru până la 750 milioane de euro, șase milioane de accesări de fibră optică, dintre care 4,25 milioane erau deja instalate, iar restul urmau să fie realizate până anul următor. Acordul a vizat accesul în 12 provincii din Spania, inclusiv Madrid, Segovia, Ávila, Murcia, precum și regiunile Castilla-La Mancha și Comunitatea Valenciană.
Totuși, nivelul datoriei Digi, companie cu o expansiune rapidă și câștigătoare de cotă de piață în Spania, rămâne o preocupare pentru comunitatea financiară. Datoria netă a crescut de la 1,361 miliarde de euro la finalul anului 2024 (aproximativ 2,3 ori EBITDA) la 1,714 miliarde de euro la sfârșitul lunii septembrie (aproape trei ori EBITDA).
