A.I.
Ziarul BURSA #Piaţa de Capital / 12 mai
Indicele Nasdaq Composite, care reuneşte companii listate în Statele Unite active în domenii bazate pe cunoaştere, a încheiat săptămâna trecută la un nou maxim istoric, marcând a şasea săptămână consecutivă de creşteri. Totuşi, personalităţi marcante de pe Wall Street îşi exprimă rezerve cu privire la posibilitatea continuării raliului acţiunilor companiilor tehnologice, care au contribuit semnificativ la avansul general al pieţei.
Jim Paulsen, fost strateg-şef de investiţii la The Leuthold Group, a subliniat mai multe ”semnale de avertizare” legate de acţiunile din sectorul tehnologic, în afară de evaluările ridicate, conform unui articol publicat la sfârşitul săptămânii trecute în Business Insider.
”Estimarea mea este că sectorul tehnologic din indicele S&P 500 (şi, în general, acţiunile specifice noii ere) va avea, cel mai probabil, o evoluţie mai slabă decât indicele general în restul anului 2026. Nu că s-ar prăbuşi sau că ar suferi o corecţie majoră, ci mai degrabă că va rămâne în urma altor segmente ale pieţei bursiere, care au fost în mare parte ignorate în această piaţă «bull»”, a declarat Paulsen, adăugând că, dacă estimarea sa se va dovedi corectă, ar fi pentru prima dată din 2022 când acţiunile din sectorul tehnologic ar dezamăgi Wall Street-ul.
Acţiunile din sectorul tehnologic au înregistrat creşteri semnificative în ultimele săptămâni, susţinute de revenirea apetitului pentru risc, pe fondul aşteptărilor investitorilor privind o posibilă încheiere a războiului din Iran. Cu toate acestea, în termeni de performanţă relativă (n.r. faţă de indicele S&P 500), sectorul se află încă sub nivelurile maxime atinse în octombrie 2025, arată Paulsen, conform Business Insider.
”În consecinţă, acţiunile specifice noii ere au avut o performanţă inferioară indicelui general S&P 500 timp de mai bine de şase luni”, a afirmat strategul.
Paulsen consideră că avansul recent ar putea conduce acţiunile tehnologice către noi maxime de performanţă relativă, dar avertizează că dinamica ar putea să se tempereze dacă sectorul nu reuşeşte să depăşească semnificativ nivelurile anterioare.
Acţiunile din sectorul tehnologic sunt menţinute la niveluri ridicate de surplusul de lichiditate, dar Paulsen subliniază că lichiditatea companiilor se reduce.
„În ultimii 35 de ani, cele două mari pieţe «bull» din sectorul tehnologic – cea din anii 1990 şi cea începută în jurul anului 2014 – au fost alimentate de creşterea disponibilului de numerar al companiilor în raport cu activitatea economică generală”, a explicat strategul.
În opinia sa, sectorul tehnologic ar trebui să depăşească performanţa pieţei atât timp cât lichiditatea companiilor din SUA, raportată la activitatea economică generală, continuă să crească. ”Totuşi, de la sfârşitul anului 2024, raportul dintre disponibilităţile de numerar ale companiilor din SUA şi PIB a început să scadă”, spune Paulsen.
Strategul sugerează că numerarul companiilor ar putea continua să se reducă în trimestrele următoare, în funcţie de evoluţia războiului din Iran.
”Investitorii în acţiuni tehnologice ar trebui să fie prudenţi! Cel puţin din 1990 încoace, atunci când lichidităţile companiilor se epuizează, «miracolul» tehnologic al pieţei bursiere întâmpină adesea dificultăţi”, a adăugat Paulsen, conform Business Insider.
Pe parcursul celei mai recente pieţe «bull», creşterile sectorului tehnologic au fost corelate cu avansul indicelui Bloomberg R&D Leaders Index. Din 2023, ori de câte ori acest indice a atins noi maxime istorice, sectorul tehnologic a înregistrat, de asemenea, noi maxime relative în raport cu indicele S&P 500, însă cel mai recent raliu a fost diferit, conform sursei menţionate.
”Este îngrijorător că cel mai recent raliu al sectorului tehnologic din indicele S&P 500 nu a fost susţinut de o creştere semnificativă a indicelui relativ Bloomberg R&D Leaders Index”, a afirmat Paulsen, adăugând: ”Dacă firmele care investesc cel mai mult în cercetare şi dezvoltare nu mai beneficiază de un impuls pozitiv pe bursă, vor mai putea acţiunile din sectorul tehnologic să îşi menţină poziţia de lider?”
Acţiunile din sectorul tehnologic au condus piaţa “bull” în ultimii ani, dar unii profesionişti de pe Wall Street consideră că investiţiile din “vechea economie” sunt pregătite pentru o revenire, conform Business Insider.
”De mult timp consider că o parte din performanţa excepţională a acţiunilor specifice noii ere în actuala piaţă «bull» s-a datorat, cel puţin în parte, absenţei unor alternative de investiţii convingătoare. Valoarea oricărei acţiuni creşte dacă fundamentele companiei sunt solide, dar creşterea poate fi mult mai puternică atunci când acea acţiune evoluează bine într-un context în care aproape toate celelalte investiţii au performanţe slabe”, a declarat Paulsen.
Potrivit Business Insider, acţiunile din “vechea economie” au depăşit în ultimele luni performanţa pieţei în ansamblu, oferind investitorilor o alternativă solidă la acţiunile din sectorul tehnologic.
”Dacă, după acest avans iniţial survenit în urma crizei din Iran, sectoarele din «vechea economie» vor continua să înregistreze performanţe superioare în mod constant, acţiunile specifice noii ere ar putea pierde teren, pe măsură ce investitorii îşi redirecţionează pe scară largă capitalul către acţiunile din «vechea economie»”, a afirmat Paulsen, conform publicaţiei americane.
Michael Burry, cunoscut datorită filmului The Big Short, consideră că obsesia pieţei bursiere pentru inteligenţa artificială începe să semene cu etapele finale ale bulei dot-com, potrivit CNBC.
”Absolut totul este non-stop despre AI. Nimeni nu mai vorbeşte despre altceva toată ziua”, a scris Burry la sfârşitul săptămânii trecute pe Substack.
Investitorul, recunoscut pentru anticiparea prăbuşirii pieţei imobiliare din Statele Unite, consideră că acţiunile nu mai reacţionează în mod semnificativ şi logic la datele economice.
”Acţiunile nu cresc sau scad pe fondul datelor privind locurile de muncă sau a încrederii consumatorilor. Ele cresc constant doar pentru că au crescut constant, pe baza unei teze din două litere, pe care toată lumea crede că o înţelege. … Situaţia începe să semene cu ultimele luni ale bulei speculative din 1999-2000”, a scris Michael Burry.
Burry a comparat evoluţia recentă a indicelui Philadelphia Semiconductor Index cu raliul care a precedat prăbuşirea acţiunilor tehnologice din martie 2000, indicele crescând cu peste 10% în această săptămână, avansând astfel cu 65% de la începutul anului.
Comentariile lui Burry vin în contextul în care investitorii au direcţionat sume importante către acţiunile companiilor asociate cu inteligenţa artificială în ultimii doi ani, contribuind la propulsarea principalilor indici bursieri americani către noi recorduri, raliul fiind condus de companiile din sectorul semiconductorilor şi de giganţii tehnologici implicaţi în infrastructura şi software-ul pentru inteligenţa artificială, pe fondul entuziasmului pentru inteligenţa artificială generativă.
Vestitul investitor Paul Tudor Jones a făcut o paralelă între raliul actual al pieţei alimentat de inteligenţa artificială şi perioada care a precedat spargerea bulei dot-com, deşi consideră că piaţa “bull” mai poate avea loc de creştere. Jones a declarat săptămâna trecută la CNBC că actualul context seamănă cu cel din 1999 – cu un an înainte ca acţiunile tehnologice să atingă maximul la începutul anului 2000 – şi a estimat că raliul ar putea continua încă unul sau doi ani.
În acelaşi timp, Jones a avertizat că o eventuală corecţie ar putea fi dramatică, dacă evaluările vor continua să se extindă. ”Imaginaţi-vă că piaţa bursieră ar mai creşte cu încă 40%. Raportul dintre capitalizarea pieţei bursiere şi PIB ar ajunge probabil la 300% sau chiar 350%. Este evident că vor urma corecţii de-a dreptul uluitoare”, a afirmat Jones, conform CNBC.
